（原标题：逾千亿以定减遭遇寒流 上市房企各显神通创意融资手法）尽管定增的大门未向房企上市公司重开，但整个A股市场以定减早已趋紧，加之房地产行业被重点注目，A股房企通过以定减再融资的可玩性可想而知。据上证报资统计资料，自2016年以来，共计35家次A股上市房企透露了定减预案，合计募资大约1373亿元，但至今皆并未修正果。为了取得更好的资金，A股上市房企感叹施展了浑身解数。子公司股权质押融资、中期票据、债权融资、购房尾款资产证券化、向母公司申请人无息借款、出售金融资产或贴现债权及涉及附属权益、境外发债，各种方式不胜枚举。
深浅都是比较的。今年以来，对众多房企而言，融资难及资金成本提高已是共识。但当恒大地产倒数两轮合计700亿元战略引资透露后，业界一片惊叹，这圈钱手法也太高明了。
要告诉，恒大这两笔以定减募资金额，相等于2016年沪浅两市共计17家上市房企合计以定减募资总额（大约728亿元）。由此可见，拆分、横跨市场资本运作、做到大市值等诸多手段融合创意，也许是大型上市房企消弭融资难题可供参考之途径。
6月13日，中国恒大发布公告称之为，凯隆置业及恒大地原产5月31日与第二轮投资者议定第二轮投资协议，据此，第二轮投资者表示同意向恒大地产之资本出资人民币395亿元，连同首轮投资者议定的投资协议，两轮投资者已向恒大地产出资合计700亿元，占到恒大地产的经不断扩大股权大约26.12%。这是近年来上市房企最牛气的再融资不道德。
与恒大的大手笔融资出手忽略，A股上市房企不管是公司债还是定增皆遭遇政策放宽之寒冬。据上证报资统计资料，自2016年以来，共计35家次A股上市房企透露了定减预案，合计募资大约1373亿元，但至今皆并未修正果。
有投行人士向记者回应，尽管定增的大门未向房企上市公司重开，但整个A股市场定增就早已趋紧，加之房地产行业被重点注目，申请人定增的房企若因涉嫌囤地等违规行为，基本是一票否决。因此，A股房企通过以定减再融资的可玩性更大。在此大背景下，通过子公司积极开展股权融资，或正式成立房地产投资基金沦为一些房企白花方式。房企定增频阻碍我们的方案调整过，现在是100多亿元，还在排队待批中。
绿地控股有关人士6月12日向记者做出上述回应。绿地控股通过以定减方式再融资已持续前进多达一年。2015年12月9日，绿地控股透露了拟募资301亿元的定减预案，募资用作地产项目及还贷。
之后的一年多时间里，该方案三易其稿，近期修改版是计划募资不多达110亿元，募资投向削减为三个房地产项目。比绿地还惨不忍睹的是绿景控股。
绿景控股本来主业是房地产，但该业务已无法为时隔。因此该公司意欲大额定减进军医院行业。
但该以定减方案倍受批评，最后推迟近两年后，公司于今年6月9日向证监会递交了《关于非公开发行股票项目退回审查的申请人》。公司将按照再融资新规已完成方案调整后，遵守决策程序并新的申报。类似于以定减遇阻的房企数量颇多。
据上证报资统计资料，自2016年至今，沪浅两市共计35家房企申请人以定减（已构成预案）仍未开花结果，募资总额为1372.97亿元。其中显项目融资的有27家，重组设施融资的有8家。在上述35家定增房企中，目前只有2家获得证监会批准后，9家早已知难而退自由选择中止，甚至还有1家连股东大会都没通过就流产了。
据中国证监会6月9日在其网站上近期发布的发售监管部再融资申请人企业基本信息情况表表明，中润资源、信达地产、绿地控股、中天金融、泰禾集团、中粮地产、天地源、荣盛发展、鲁商置业、中房地产、万泽实业、阳光城、东旭蓝天、绿景控股、中国武夷、美好置业、迪马股份等17家为已对系统状态；中弘股份则为终止审查。有投行人士向记者回应，定增是房地产上市公司为数不多的股权融投资的方式，其融资成本较为较低，而且需要有效地补足项目资金。特别是在房地产本身是个周期性行业，当政策渐趋严格状态时，上市房企往往不会瞅准时机，大力通过定增的方式构建融资。不过，随着全国一二线热点城市房价较慢下跌，自去年四季度开始，监管层对于房企上市公司定增的监管和审查显著趋严。
折戟原因多样上证资统计资料表明，2016年沪浅两市共计17家上市房企顺利实行了定减，募资总额约728.68亿元。转入2017年以后，截至目前尚不上市房企顺利实行显项目以定减。据记者理解，一般来说情况下，上市公司的定减预案从董事会会议审查会通过到最后证监会核准印发批文，慢则半年，快则一年。
而方案一旦获批，上市公司必须在取得批文后的6个月内实行以定减。否则过期无效。如北辰实业，定增获批后却因为价格凌空无以放，最后功亏一篑。
以定减取得批文却未顺利实行极为惜。但也有一些上市房企定减预案取得发审委审查通过后，如期拿将近批文。据上证报记者辨别，自2016年四季度以来，以定减项目从审查过会到获得批文，平均值耗时已从2016年前三季度的大约81天，缩短至第四季度的大约130天。
此外，万方发展因公司业务转型，其2015年度定增未获得实质性进展，公司非公开发行股票预案决议有效期过热而中止以定减。世茂股份的定减方案则因违背证监会有关规定而被取消。2017年2月，证监会公布以定减新规，相等于拧紧了定减的水龙头，一些上市房企比如福星股份、云南城投、中天金融等公司争相宣告中止以定减。
也有一些公司公告根本性事项清盘重组，比如信达地产以及前述在证监会发售监管部再融资申请人企业基本信息情况表的审查状态为终止审查的中弘股份。5月27日，证监会公布了平安保险新规，更进一步放宽并规范了定减解散机制，整个以定减市场都因此冷清，更加遑论房地产公司以定减。
融资手段装修在不少上市房企显然，既然通过以定减方式融资的节奏已显得更为较慢，当务之急就是找寻其他渠道构建较慢融资。记者通过辨别找到，为了取得更好的资金，A股上市房企感叹施展了浑身解数。子公司股权质押融资、中期票据、债权融资、购房尾款资产证券化、向母公司申请人无息借款、出售金融资产或贴现债权及涉及附属权益、境外发债，各种方式不胜枚举。
比如，栖霞建设昨日公告，为拓宽融资渠道，公司一并所持有人的河北银行股权中的1.6亿股展开质押融资，融资金额不多达7亿元人民币，融资期限为36个月。本次白鱼质押的股份数占到公司持有人河北银行股份数的86.29%。用于中期票据者也不少。荣盛发展早于在去年12月曾准许登记一笔29亿元的中期票据。
今年6月8日世联行公告，为更进一步符合公司发展及业务布局的资金市场需求，公司董事会审查会通过《关于调整发售中期票据方案的议案》，表示同意公司减少向中国银行间市场交易商协会申请人登记发售中期票据的发售额度，预计发售总额不多达（不含）16.7亿元，票据期限调整为不多达（不含）5年，筹措的资金将主要用作偿还债务金融机构借款、补足流动资金和长租公寓建设项目等。债券融资最为广泛。比如前不久中弘股份公告称之为，白鱼在北京金融资产交易所申请人发售债权融资计划（非公开发表定向债务融资），登记额度为不多达5亿元，发售期限不多达3年。有能力者，则尝试海外发债。
5月6日，中天金融宣告，公司或公司新的另设境外全资子公司白鱼在中国境外发售不多达5亿美元（含5亿美元）（或等额离岸人民币或其他外币）债券， 并由公司为本次发售获取无条件及不能撤消的跨境连带责任保证担保，用作补足公司或公司辖下有限公司子公司的项目建设资金及偿还债务有息负债。本次债券发售的筹措的全部或部分资金将调回境内用于。绿地控股则更加多自由选择出售股权回笼资金。
公司在2016年陆续出售了中国绿地润东汽车集团有限公司5.68亿股股份、上海申万置业有限公司100%股权、上海农村商业银行股份有限公司4%股权买入合计大约70.51亿元，此外还多次公告发售中期票据。其中，去年12月发售了1.8亿美元3年期定息债券，债券票面利率为4.375%，今年5月发售了3.2亿美元定息债券，债券票面利率为3.85%。泰禾集团的融资手段则更为花样百出。
除了以定减，泰禾集团还积极开展购房尾款资产证券化工作，即通过成立的泰禾集团购房尾款反对专项计划发售资产反对证券展开融资，规模不多达40亿元，期限不多达2年。此外还有传统的信托融资及银行借贷。当然，上述诸多装修手法，都相比之下不及恒大地产的700亿元以定减引资。返查资料可见，一年前的今日，中国恒大在港股的总市值尚能将近700亿港元，此后随着公司抛拆分地产业务重返A股上市意向以及今年来持续大手笔股份买入，公司市值近期早已冲破1800亿港元。
在此情况下引进战投融资700亿元，堪称高明。但这种横跨市场资本运作，非一般企业所能操作者。恒大这步棋能否顺利还有待仔细观察。
明源地产研究院首席研究员刘策认为，国家对房地产企业融资监管趋严可能会推展房地产融资模式的创意，甚至不会对房企未来发展模式的转型产生最重要的影响。
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